مراجعة المدير المالي

حماية هوامش الربح، وتعزيز التدفق النقدي، و تمويل النمو الاستراتيجي من خلال الانضباط المالي

إلى مساهمينا الكرام،

حققت سال خلال عام 2025 أداءً مالياً قوياً يعكس متانة نموذج أعمالها وقدرتها على التكيف في ظل عودة ظروف السوق إلى مستوياتها الطبيعية. وخلال العام ركزنا على التنفيذ المنضبط؛ فحافظنا على مستويات الربحية، وعززنا قدرتنا على توليد التدفقات النقدية، وواصلنا المضي قدماً في الاستثمارات اللازمة لدعم قدراتنا التشغيلية المستقبلية. وبعد عام استثنائي في 2024، انصب تركيزنا خلال هذا العام على الحفاظ على جودة الأرباح وتعزيز الكفاءة الهيكلية لأعمالنا. فقد تمحورت أولوياتنا وضوح حول: الحفاظ على مستويات الربحية، زيادة تحويل الأرباح إلى تدفقات نقدية هذا بالإضافة الى تمويل المشاريع الاستراتيجية مع الحفاظ على قوة الميزانية العمومية.

وقد نجحنا في تحقيق تقدم ملموس في كلٍ من هذه الأولويات.

البيان الموحد للأرباح والخسائر والدخل الشامل الآخر

بآلاف الريالات السعودية	2025 بآلاف X	2024 بآلاف X	الفرق بآلاف X	التغيير
الإيرادات	1,708,430	1,633,957	74,473	%5
تكلفة الإيرادات	(746,144)	(718,742)	(27,402)	%4
إجمالي الربح	962,286	915,215	47,071	%5
دخل من مصادر أخرى	2,044	1,572	472	%30
مصاريف البيع والتسويق	(41,553)	(48,440)	6,887	(14)%
المصروفات العامة والإدارية	(196,082)	(175,558)	(20,524)	%12
مخصص خسائر الائتمان المتوقعة	567	16,627	(16,060)	(97)%
الأرباح التشغيلية	727,262	709,416	17,846	%3
الدخل التمويلي	67,239	59,495	7,744	%13
تكاليف التمويل	(57,811)	(74,434)	16,623	(22)%
الربح قبل الزكاة	736,690	694,477	42,213	%6
الزكاة	(38,800)	(33,042)	(5,758)	%17
ربح السنة	697,890	661,435	36,455	%6
أرباح إعادة قياس التزامات مزايا الموظفين	395	347	48	%14
إجمالي الدخل الشامل للسنة	698,285	661,782	36,503	%6
ربحية السهم الأساسية والمخففة العائدة إلى حملة الأسهم العادية (X)	8.72	8.27	0.46	%6

الأداء المالي والزخم التشغيلي

ارتفعت إيرادات المجموعة بنسبة %5 لتصل إلى 1.708 مليار ريال سعودي، مدعومة باستقرار مستويات النشاط والتركيز على تحسين مزيج الخدمات ورفع الإنتاجية. كما ارتفع الربح التشغيلي بنسبة %3 ليبلغ 727 مليون ريال سعودي، فيما بلغ صافي الربح 698 مليون ريال سعودي بزيادة قدرها %6 مقارنة بالعام السابق.

ولم يكن أداء العام مدفوعاً بنتائج استثنائية في ربع واحد، بل جاء تقدم متدرج ومتواصل على مدار العام، حيث واصل الأداء التقدم من ربع إلى آخر. ليختُتم العام بربع رابع قوي أكد كفاءة نموذج أعمالنا وقدرته على تحويل نمو النشاط إلى نتائج تشغيلية قوية. ويعكس هذا المسار مرونة أعمالنا واستعادة الزخم التشغيلي، كما يؤكد قدرتنا على تحقيق أداء مستقر مع الحفاظ على مركز مالي قوي والاستمرار في الاستثمارات الاستراتيجية الداعمة لفرص النمو.

أداء الربع الرابع وجودة الهامش

شهد الربع الرابع من عام 2025 تطوراً ملحوظاً في أداء سال. فقد ارتفعت الإيرادات خلال الفترة إلى 509 مليون ريال سعودي، مدفوعة بالزيادة القوية في أحجام الشحنات للمناولة الأرضية بنهاية العام، إلى جانب استمرار النمو الملحوظ في أعمال قطاع الخدمات اللوجستية.

كما أظهر الربع الرابع بوضوح الكفاءة التشغيلية لنموذج أعمالنا، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة %25، والربح التشغيلي بنسبة %31، وشهد صافي الربح زيادة بنحو %42 مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. ويؤكد هذا الأداء متانة عملياتنا وقدرتها على تحقيق أرباح قوية مع ارتفاع الطلب الموسمي.

التوزيع الجغرافي للشحنات

بآلاف الريالات السعودي	الربع الرابع من عام 2025	الربع الرابع من عام 2024	معدل التغير	2025	2024	معدل التغير
الإيرادات	509,206	408,690	%25	1,708,430	1,633,957	%5
الربح التشغيلي	202,083	154,788	%31	727,262	709,416	%3
هامش الربح التشغيلي	%39.7	%37.9	1.8 نقطة مئوية	%42.6	%43.4	(0.8 نقطة مئوية)
صافي الربح	201,665	142,033	%42	697,890	661,435	%6
ربحية السهم	2.52	1.78	%42	8.72	8.27	%6

أداء القطاعات

قطاع المناولة الأرضية للشحنات

واصل قطاع المناولة الأرضية للشحنات الجوية دوره كمحرك رئيسي لربحية الشركة خلال عام 2025. فبالرغم من عودة ظروف السوق إلى مستوياتها الطبيعية، حافظ القطاع على أداء قوي بهوامش ربحية مرتفعة، مدعوماً بالإدارة الفعّالة لفترات الذروة في نهاية العام وبالانضباط في إدارة التكاليف وتحسين مزيج الخدمات.

وخلال الربع الرابع من عام 2025، ارتفعت الإيرادات إلى 423 مليون ريال سعودي بزيادة قدرها 27% مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق، مدفوعة بارتفاع النشاط الموسمي واستمرار الطلب من العملاء الرئيسيين. كما ارتفع هامش الربح التشغيلي ليصل الى %51.9، مسجلاً مستوى قياسياً يعكس قوة الطلب وتحسن الكفاءة التشغيلية لمنظومة أعمالنا.

وعلى مدار العام، حقق قطاع المناولة الأرضية إيرادات بلغت 1,456 مليون ريال سعودي، بزيادة قدرها %7، ليشكل نحو 85% من إجمالي ايرادات سال. كما حافظ القطاع على هامش ربح تشغيلي قوي بلغ %51.1 خلال العام، مدعوماً بإستقرار أحجام المناولة واستمرار نشاط الطلب من العملاء الرئيسيين، إلى جانب التطوير المستمر في محفظة الخدمات المقدمة، بما عزز بدوره من مكانة سال التنافسية.

المناولة الأرضية	الربع الرابع من عام 2025	الربع الرابع من عام 2024	معدل التغير	2025	2024	معدل التغير
الإيرادات	423,322	334,491	%27	1,456,582	1,362,674	%7
الربح التشغيلي	219,735	154,399	%42	744,319	686,702	%8
هامش الربح التشغيلي	%51.9	%46.2	5.7 نقطة مئوية	%51.1	%50.4	0.7 نقطة مئوية

القطاع اللوجستي

شكّل عام 2025 نقطة تحول لقطاع الخدمات اللوجستية. فبعد إعادة ترتيب أولويات القطاع في بداية العام، بدأ الأداء يستعيد زخمه تدريجياً، مسجلاً نمواً مزدوج الرقم في الإيرادات خلال الربعين الثالث والرابع.

وخلال الربع الرابع تحديداً، ارتفعت ايرادات القطاع إلى 86 مليون ريال سعودي بزيادة قدرها %16 على أساس سنوي، مدعومة بتحسن الأداء التشغيلي وإبرام عقود جديدة، ما يعكس بدء ظهور أثر المبادرات الاستراتيجية التي انطلقت منذ الربع الثاني. وعلى الرغم من تسجيل خسارة تشغيلية خلال الفترة نتيجة لبعض البنود غير المتكررة إلى جانب تكاليف التوسع في الطاقة التشغيلية، فإن المسار العام للقطاع يظل إيجابياً مع استمرار نمو النشاط واتساع نطاق العمليات.

كما أسهم افتتاح مركز سال للتخزين والتوزيع بمجمع كادن خلال الربع الرابع في تعزيز البنية التحتية للقطاع، بما يدعم توسع أعمال الخدمات اللوجستية ومساهمتها في السنوات المقبلة.

الخدمات اللوجستية بآلاف الريالات السعودية	الربع الرابع من عام 2025	الربع الرابع من عام 2024	معدل التغير		2025	2024	معدل التغير
الإيرادات	85,884	74,199	%16		251,848	271,283	(%7)
الربح التشغيلي	(13,608)	389	(%3,598)		(13,013)	22,714	(%157)
هامش الربح التشغيلي	(%15.8)	%0.5	(16.4) نقطة مئوية		(%5.2)	%8.4	(13.5) نقطة مئوية

التدفقات النقدية ورأس المال العامل والمركز المالي

كان الأداء النقدي أحد أبرز عناصر القوة خلال العام 2025، حيث سجلت المجموعة تدفقات نقدية تشغيلية بلغت 957 مليون ريال سعودي، وهو ما يعكس جودة الأرباح وكفاءة عمليات التحصيل والانضباط في إدارة التكاليف. ويعد هذا المستوى من بين أعلى معدلات تحويل الأرباح إلى تدفقات نقدية في تاريخ الشركة، وبما يؤكد متانة نموذج أعمالنا وقدراته المستدامة.

كما كان الانضباط في إدارة رأس المال العامل محور تركيز مهم خلال العام. حيث بلغ صافي رأس المال العامل 103 ملايين ريال سعودي (ما يعادل %6 من الإيرادات) بنهاية العام، وبما يمثل تقدماً واضحاً مقارنة بالفترات السابقة. كما يمنح هذا المستوى من رأس المال العامل مرونة أكبر في إدارة السيولة وتوجيه الموارد المالية، بما يدعم استقرار العمليات اليومية ويعزز كفاءة توظيف رأس المال.

صافي رأس المال العامل والهامش

واختتمت المجموعة العام برصيد نقدي بلغ 1,542 مليون ريال سعودي، والذي يمنحها بدوره مرونة مالية قوية لدعم خطط النمو والمضي قدماً في تنفيذ مشاريعها الرأسمالية مع الحفاظ على مركز مالي متين ومتزن.

وبلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي النقدي 144 مليون ريال سعودي، إضافة إلى استثمارات بقيمة 411 مليون ريال سعودي في حق الانتفاع بالأصول. وارتبطت هذه الاستثمارات بشكل رئيسي بتطوير منطقة سال اللوجستية وإبرام عقود إيجار جديدة في كلا من جدة والرياض. كما بلغت الالتزامات الرأسمالية القائمة بنهاية العام 806 مليون ريال سعودي، ويرتبط الجزء الأكبر منها بمشاريع تطوير محطات الشحن الرئيسية.

التغييرات في التدفقات النقدية

ومن منظور التمويل، تواصل سال الحفاظ على هيكل تمويلي منضبط ومتوازن. فقد بلغ إجمالي القروض طويلة الأجل 562 مليون ريال سعودي، في حين بلغت التزامات عقود الإيجار 1,023 مليون ريال سعودي، وهو ما يتسق مع طبيعة الأصول التشغيلية وترتيبات الامتياز طويلة الأجل التي تعمل ضمنها المجموعة. وبلغ صافي الدين إلى حقوق الملكية (980) مليون ريال سعودي بنهاية العام، بما يتماشى مع النهج المنضبط في إدارة الميزانية العمومية.

وبالتوازي مع برنامجنا الاستثماري، واصلت المجموعة تحقيق عوائد قوية لمساهميها. فقد بلغت التوزيعات النقدية المدفوعة خلال عام 2025 نحو 478 مليون ريال سعودي، بما في ذلك 1.89 ريال للسهم عن الربع الرابع، تأكيداً على التزامنا بسياسة متوازنة في تخصيص رأس المال تجمع بين دعم النمو وتحقيق عوائد مستدامة للمساهمين.

خمس أعوام من النمو المستدام والمتانة المالية

تعكس النتائج المالية للمجموعة خلال السنوات الخمس الماضية توسعاً في حجم الأعمال، وتحسناً في الكفاءة التشغيلية، وانضباطاً في إدارة رأس المال. فقد شهدت الإيرادات والربحية والتدفقات النقدية ومؤشرات العائد نمواً ملموساً خلال هذه الفترة، مدعومة بالتحسين المستمر في إدارة رأس المال العامل واتباع نهج متوازن بين الاستثمار وإدارة المديونية.

تحسّنت كفاءة رأس المال العامل لتصل إلى 6% من الإيرادات (103 مليون ريال)، مما دعم عائد رأس المال المستثمر (ROIC) بنسبة 33% والعائد على حقوق الملكية (ROE) بنسبة 43% في عام 2025.

بملايين الريالات السعودية	2025	2024	2023	2022	2021
الأداء التشغيلي
الإيرادات	1,708	1,634	1,456	1,223	962
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك	839	815	721	545	455
الربح التشغيلي	727	709	586	427	345
الأرباح السنوية	698	661	510	362	276
الميزانية العمومية
صافي رأس المال العامل	103	221	173	130	134
الممتلكات والمعدات	808	720	709	705	659
حق الانتفاع بالأصول	846	*523	886	1,213	1,284
الأصول غير الملموسة	12	12	14	14	15
إجمالي الأصول	3,729	3,232	3,285	3,284	3,173
إجمالي حقوق الملكية	1,622	1,402	1,234	1,073	962
إجمالي المطلوبات	2,107	1,830	2,051	2,210	2,211
التدفق النقدي
صافي النقد الناتج عن العمليات التشغيلية	957	791	644	556	309
التدفقات الرأسمالية (CAPEX)	144	68	73	98	148
التدفق النقدي الحر المعدل	814	724	599	458	161
التوزيعات المدفوعة	478	494	352	255	100
النسب
هامش الربح قبل الفوائد والضرائب	%42.6	%43.4	%40.3	%34.9	%35.9
صافي رأس المال العامل كنسبة مئوية من الإيرادات	%6	%14	%12	%11	%14
العائد على رأس المال المستثمر (ROIC)	%33	%35	%32	%27	%24
العائد على حقوق الملكية (ROE)	%43	%47	%41	%34	%29
صافي الدين المدفوع بالفائدة (NIBD) (بالملايين)	(980)	(745)	(607)	(440)	(372)
نسبة الرافعة المالية (NIBD/EBITDA)	-1.2 x	-0.9x	-0.8x	-0.8x	-0.8x

*انخفاض يُعزى إلى تراجع تكاليف الإيجار ضمن اتفاقيات المحطات الرئيسية المجددة خلال عام 2024.

القروض

يوضح الجدول التالي قروض الشركة كما في 31 ديسمبر 2025:

(بالملايين)

اسم المُقرض	نوع القرض	تاريخ القرض	قيمة القرض الأساسية	مدة القرض	المسدد خلال عام 2025	الرصيد كما في 31 ديسمبر 2025
بنك ساب SAB	قرض طويل الأجل	سبتمبر 2021	500	9 سنوات	35	430
صندوق التنمية الصناعية السعودي (SIDF)	قرض طويل الأجل	مايو 2023	172.3	6 سنوات	22	141

نظرة ختامية

اختتمت سال عام 2025 بنتائج أقوى، وتحسن ملموس في تحويل الأرباح إلى تدفقات نقدية، إلى جانب هيكل أكثر كفاءة لرأس المال العامل. وخلال العام حافظنا على تركيز واضح على الانضباط في التنفيذ، وكفاءة إدارة التكاليف، والحفاظ على جودة الأرباح في ظل عودة مستويات النشاط إلى طبيعتها. كما أسهمت التحسينات التشغيلية والاستثمارات الاستراتيجية التي نفذناها خلال العام في تعزيز متانة المركز المالي للمجموعة وترسيخ قاعدة قوية تدعم المرحلة المقبلة من نمو سال.

ومع دخولنا للعام 2026، تنطلق سال من قاعدة تشغيلية أقوى وأسس أكثر وضوحاً لقطاعات أعمالها، إلى جانب القدرات التي أتاحتها الاستثمارات الأخيرة لدعم المرحلة التالية من تطور الشركة.

وتشكّل هذه النتائج قاعدة متينة لمواصلة التقدم، مع استمرار التزامنا بالتميز التشغيلي والانضباط المالي وخلق قيمة مستدامة لمساهمينا.

حيدر أوكار
المدير المالي

العودة للصفحة الرئيسية